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Avr 12

Pourquoi ne pas investir dans un parc éolien ? (partie 2/3)

 

Des rentabilités intéressantes, un investissement éthique et durable ! L’éolien, sans être un eldorado, est un investissement potentiellement très intéressant.

 

Dans l’article précédant, nous avions vu des généralité sur les parcs éoliens. Passons maintenant à l’investissement proprement dit !

Avant toute chose, je tiens ma promesse, voici une vidéo prise depuis l’intérieur d’une éolienne en fonctionnement.

 

 

 

Attention, un parc éolien est un bien amortissable ?

Si on regarde les chiffres présentés dans la première partie, cela peut faire rêver :

  • Investissement de départ : 30 000 000 €
  • Chiffre d’affaire : 3 600 000 €
  • Revenus net après charges : 2 520 000 €

Soit un un rendement net de 8,4 % !

Mais, ce n’est pas le cas. Et pour cause, un parc éolien, c’est comme un taxi, un avion ou une machine industrielle, ça s’use ! Aujourd’hui, la durée d’amortissement admise pour les éoliennes est de 20 ans.

Par conséquent, il faut revoir la rentabilité autrement…

Le chiffre plus réel est donc celui ci :

  • Investissement de départ : 30 000 000 €
  • Chiffre d’affaire : 3 600 000 €
  • Revenus net après charges et amortissement (1:20ème) : 1 020 000 €.

Soit un rendement de 3,4% net. C’est en fait meilleur que ça, car le chiffre d’affaire augmentera en fonction du prix de l’électricité vendue, alors que l’amortissement restera fixe chaque année.

Par exemple, si on a une inflation du prix de vente de électricité de 3%/an, au bout de 20 ans, le chiffre d’affaire est de 6,5 M€, le revenus après charge et amortissement passe alors à 3,05 M€ et la rentabilité est donc de 10,1 %.

Pour résumer, il ne faut pas calculer les rendements des investissement éoliens comme dans l’immobilier ! Voyons donc comment faire !

Comment finance-t-on un parc éolien ?

 

La première étape pour comprendre l’investissement dans un parc éolien, c’est de connaître la façon dont on finance le projet.

Prenons un exemple pour être concret :

  • 10 éoliennes de 2 MW
  • Investissement de départ : 30 000 000 €
  • Production annuelle : 44 000 GWh
  • Chiffre d’affaire annuel : 3 650 000 €
  • Résultat annuel avant prêt : 2 750 000 €
  • Durée d’emprunt : 15 ans
  • Taux d’emprunt : 5 %
  • Annuité d’emprunt autorisée par la banque : 2 180 000 € (cela permet à la banque de palier le risque d’absence de vent sur une année).
  • Inflation annuelle du prix de vente de l’électricité : 2,5%

Dans le cas d’un parc éolien, ce n’est pas comme lorsqu’on achète un logement en locatif ! si les revenus ne sont pas au rendez vous, il n’est pas possible de couvrir les remboursements avec d’autres ressources (on ne peut faire qu’avec la vente d’électricité) ! C’est pour cela que la banque ne permet de rembourser que 80% du résultat.

Combien peut-on emprunter, combien doit-on apporter en fonds propres !

 

 Il faut regarder combien il est possible d’emprunter sur 15 ans à 5% en remboursant 2 180 000 € chaque année.

J’ai fait le calcul : il est possible d’emprunter 26 627 655 € soit 75.74% de l’investissement de départ.

Pour financer ce parc éolien, les investisseurs devront apporter en fond propre la somme restante soit : 7 372 345 €.

Comment se calcule la rentabilité d’un parc éolien?

 Il y a deux niveau de rentabilité :

  • Le taux de rentabilité interne, appelé TRI : Il tient compte de la rentabilité du parc hors financement.
  • Le retour sur investissement, appelé ROE (return on equity) : C’est le rendement sur les fonds propres.

 

Le taux de rentabilité interne

 

On va le calculer sur la durée de la vie du parc, soit sur 20 ans.

Concrètement, on regarde ce qu’on a gagné sur les 20 ans et on le compare au prix de départ.

Attention, on se rappelle toujours que le parc éolien doit s’amortir et donc perd de la valeur chaque année.

Voici le tableau d’amortissement :

 

Année  Valeur du parc
0    30 000 000.00 €
1    28 500 000.00 €
2    27 000 000.00 €
3    25 500 000.00 €
4    24 000 000.00 €
5    22 500 000.00 €
6    21 000 000.00 €
7    19 500 000.00 €
8    18 000 000.00 €
9    16 500 000.00 €
10    15 000 000.00 €
11    13 500 000.00 €
12    12 000 000.00 €
13    10 500 000.00 €
14      9 000 000.00 €
15      7 500 000.00 €
16      6 000 000.00 €
17      4 500 000.00 €
18      3 000 000.00 €
19      1 500 000.00 €
20                           –   €

 

Il faut donc regarder ce que gagne le parc éolien sur sa durée de vie. Sachant que les impôts sont dépendants de la méthode de financement, on regardera le revenus avant impôt.

 

Voici les revenus générés par le parc sur 20 ans :

 

Année  Chiffre d’affaire  Résultat avant impôts  Résultat cumulé
0
1         3 650 000.00 €    2 750 000.00 €       2 750 000.00 €
2         3 741 250.00 €    2 818 750.00 €       5 568 750.00 €
3         3 834 781.25 €    2 889 218.75 €       8 457 968.75 €
4         3 930 650.78 €    2 961 449.22 €     11 419 417.97 €
5         4 028 917.05 €    3 035 485.45 €     14 454 903.42 €
6         4 129 639.98 €    3 111 372.59 €     17 566 276.00 €
7         4 232 880.98 €    3 189 156.90 €     20 755 432.90 €
8         4 338 703.00 €    3 268 885.82 €     24 024 318.73 €
9         4 447 170.58 €    3 350 607.97 €     27 374 926.69 €
10         4 558 349.84 €    3 434 373.17 €     30 809 299.86 €
11         4 672 308.59 €    3 520 232.50 €     34 329 532.36 €
12         4 789 116.30 €    3 608 238.31 €     37 937 770.67 €
13         4 908 844.21 €    3 698 444.27 €     41 636 214.93 €
14         5 031 565.31 €    3 790 905.37 €     45 427 120.31 €
15         5 157 354.45 €    3 885 678.01 €     49 312 798.31 €
16         5 286 288.31 €    3 982 819.96 €     53 295 618.27 €
17         5 418 445.52 €    4 082 390.46 €     57 378 008.73 €
18         5 553 906.65 €    4 184 450.22 €     61 562 458.95 €
19         5 692 754.32 €    4 289 061.47 €     65 851 520.42 €
20         5 835 073.18 €    4 396 288.01 €     70 247 808.43 €

 

On voit alors que le résultat cumulé sur les 20 ans est de 70 247 808 €. Il faut le comparé à la valeur de départ de 30 000 000 € en tenant compte qu’il s’est écoulé 20 ans.

Le calcul est le suivant :

TRI = (70 247 808 / 30 000 000)^(1/20)-1 =  4,35%

Ce parc éolien aura un TRI de 4,35 %

 

La rentabilité sur fonds propres (ROE)

 

Pour calculer le ROE, il faut intégrer le financement ainsi que les impôts. C’est ce ROE qui intéressera l’investisseur.

On ne regarde plus l’investissement de départ, mais les fonds propres (c’est à dire la cash apporté = 7 372 345 €). Ensuite, on ne regarde plus le résultat brut, mais le résultat net après remboursement de la dette et les impôts.

D’abord le tableau de remboursement du prêt :

 

Année  Remboursement  Capital restant dû  Intérêts
0    22 627 655.00 €
1           2 180 000.00 €    21 579 037.75 €       1 131 382.75 €
2           2 180 000.00 €    20 477 989.64 €       1 078 951.89 €
3           2 180 000.00 €    19 321 889.12 €       1 023 899.48 €
4           2 180 000.00 €    18 107 983.58 €          966 094.46 €
5           2 180 000.00 €    16 833 382.75 €          905 399.18 €
6           2 180 000.00 €    15 495 051.89 €          841 669.14 €
7           2 180 000.00 €    14 089 804.49 €          774 752.59 €
8           2 180 000.00 €    12 614 294.71 €          704 490.22 €
9           2 180 000.00 €    11 065 009.45 €          630 714.74 €
10           2 180 000.00 €       9 438 259.92 €          553 250.47 €
11           2 180 000.00 €       7 730 172.91 €          471 913.00 €
12           2 180 000.00 €       5 936 681.56 €          386 508.65 €
13           2 180 000.00 €       4 053 515.64 €          296 834.08 €
14           2 180 000.00 €       2 076 191.42 €          202 675.78 €
15           2 180 000.00 €                           –   €          103 809.57 €

 

Et maintenant le tableau des résultats :

 

Année  Chiffre d’affaire  Résultat avant impôts  Résultat après prêt  Impôt sur les société  Résultat net  Résultat cumulé
0
1       3 650 000.00 €    2 750 000.00 €       570 000.00 €       534 143.69 €         35 856.31 €                35 856.31 €
2       3 741 250.00 €    2 818 750.00 €       638 750.00 €       574 133.38 €         64 616.62 €              100 472.93 €
3       3 834 781.25 €    2 889 218.75 €       709 218.75 €       615 555.36 €         93 663.39 €              194 136.32 €
4       3 930 650.78 €    2 961 449.22 €       781 449.22 €       658 467.07 €       122 982.15 €              317 118.47 €
5       4 028 917.05 €    3 035 485.45 €       855 485.45 €       702 928.47 €       152 556.98 €              469 675.45 €
6       4 129 639.98 €    3 111 372.59 €       931 372.59 €       749 002.14 €       182 370.45 €              652 045.90 €
7       4 232 880.98 €    3 189 156.90 €    1 009 156.90 €       796 753.42 €       212 403.48 €              864 449.38 €
8       4 338 703.00 €    3 268 885.82 €    1 088 885.82 €       846 250.55 €       242 635.28 €          1 107 084.65 €
9       4 447 170.58 €    3 350 607.97 €    1 170 607.97 €       897 564.77 €       273 043.20 €          1 380 127.85 €
10       4 558 349.84 €    3 434 373.17 €    1 254 373.17 €       950 770.49 €       303 602.68 €          1 683 730.53 €
11       4 672 308.59 €    3 520 232.50 €    1 340 232.50 €    1 005 945.44 €       334 287.06 €          2 018 017.59 €
12       4 789 116.30 €    3 608 238.31 €    1 428 238.31 €    1 063 170.79 €       365 067.52 €          2 383 085.11 €
13       4 908 844.21 €    3 698 444.27 €    1 518 444.27 €    1 122 531.36 €       395 912.90 €          2 778 998.02 €
14       5 031 565.31 €    3 790 905.37 €    1 610 905.37 €    1 184 115.77 €       426 789.61 €          3 205 787.62 €
15       5 157 354.45 €    3 885 678.01 €    1 705 678.01 €    1 248 016.58 €       457 661.42 €          3 663 449.05 €
16       5 286 288.31 €    3 982 819.96 €    3 982 819.96 €    1 314 330.59 €    2 668 489.37 €          6 331 938.42 €
17       5 418 445.52 €    4 082 390.46 €    4 082 390.46 €    1 347 188.85 €    2 735 201.61 €          9 067 140.03 €
18       5 553 906.65 €    4 184 450.22 €    4 184 450.22 €    1 380 868.57 €    2 803 581.65 €        11 870 721.67 €
19       5 692 754.32 €    4 289 061.47 €    4 289 061.47 €    1 415 390.29 €    2 873 671.19 €        14 744 392.86 €
20       5 835 073.18 €    4 396 288.01 €    4 396 288.01 €    1 450 775.04 €    2 945 512.97 €        17 689 905.83 €

L’investisseur aura récupéré 17 689 905.83 €

On calcule maintenant le ROE :

ROE = (17 689 905.83 / 7 372 345 ) ^ (1/20) – 1 = 4,47 % net.

L’investisseur verra donc une rentabilité de 4,47% net. C’est un bon investissement, mais ce n’est pas forcément juteux.

 

Amélioration de la rentabilité de l’investissement dans un parc éolien

 

On constate dans les tableaux précédant que le parc fait un résultat positif dès la première année. Par conséquent, plutôt que de dégager des bénéfice, il pourrait être judicieux de rembourser la dette plus vite en réinvestissant les bénéfices.

 

 

Distribution de dividendes.

 

En général, la banque sera réticente à ce que le parc distribue des dividendes à ses investisseurs avant d’avoir rembourser tout ou partie de la dette. Il ne faut donc pas imaginer récupérer des dividendes avant un certain nombre d’années.

Ensuite, les investisseurs pourront choisir de se verser en dividende tout ou partie du résultat net.

 

Deux paris sur l’avenir

 

Et si le parc éolien durait plus longtemps ?

 

Aujourd’hui, les investisseurs des grands barrages français ou des centrales nucléaires se frottent les main, car ces moyens de productions sont amortis, leurs dettes sont remboursée, et leur vie continue au delà de la durée initiale !

 

Avec les parc éoliens, nous n’avons pas encore le recul nécessaire pour savoir s’il en sera de même. Mais imaginons que, moyennant un coût de maintenance plus élevé, il soit possible de prolonger le parc de 10 ans pour le repoussé jusqu’à 30 ans.

 

Qu’advient-il du rendement ?

  • Plus de dette
  • Plus de perte de valeur
  • Toujours des revenus qui augmentent chaque années avec l’inflation du prix de l’électricité.
Année  Chiffre d’affaire  Résultat avant impôts et prêt  Resultat net  Résultat cumulé
0
1       3 650 000.00 €    2 750 000.00 €         35 856.31 €                35 856.31 €
2       3 741 250.00 €    2 818 750.00 €         64 616.62 €              100 472.93 €
3       3 834 781.25 €    2 889 218.75 €         93 663.39 €              194 136.32 €
4       3 930 650.78 €    2 961 449.22 €       122 982.15 €              317 118.47 €
5       4 028 917.05 €    3 035 485.45 €       152 556.98 €              469 675.45 €
6       4 129 639.98 €    3 111 372.59 €       182 370.45 €              652 045.90 €
7       4 232 880.98 €    3 189 156.90 €       212 403.48 €              864 449.38 €
8       4 338 703.00 €    3 268 885.82 €       242 635.28 €          1 107 084.65 €
9       4 447 170.58 €    3 350 607.97 €       273 043.20 €          1 380 127.85 €
10       4 558 349.84 €    3 434 373.17 €       303 602.68 €          1 683 730.53 €
11       4 672 308.59 €    3 520 232.50 €       334 287.06 €          2 018 017.59 €
12       4 789 116.30 €    3 608 238.31 €       365 067.52 €          2 383 085.11 €
13       4 908 844.21 €    3 698 444.27 €       395 912.90 €          2 778 998.02 €
14       5 031 565.31 €    3 790 905.37 €       426 789.61 €          3 205 787.62 €
15       5 157 354.45 €    3 885 678.01 €       457 661.42 €          3 663 449.05 €
16       5 286 288.31 €    3 982 819.96 €    2 668 489.37 €          6 331 938.42 €
17       5 418 445.52 €    4 082 390.46 €    2 735 201.61 €          9 067 140.03 €
18       5 553 906.65 €    4 184 450.22 €    2 803 581.65 €        11 870 721.67 €
19       5 692 754.32 €    4 289 061.47 €    2 873 671.19 €        14 744 392.86 €
20       5 835 073.18 €    4 396 288.01 €    2 945 512.97 €        17 689 905.83 €
21       5 980 950.01 €    3 588 570.00 €    2 404 341.90 €        20 094 247.73 €
22       6 130 473.76 €    3 678 284.25 €    2 464 450.45 €        22 558 698.18 €
23       6 283 735.60 €    3 770 241.36 €    2 526 061.71 €        25 084 759.89 €
24       6 440 828.99 €    3 864 497.39 €    2 589 213.25 €        27 673 973.15 €
25       6 601 849.72 €    3 961 109.83 €    2 653 943.59 €        30 327 916.73 €
26       6 766 895.96 €    4 060 137.58 €    2 720 292.18 €        33 048 208.91 €
27       6 936 068.36 €    4 161 641.01 €    2 788 299.48 €        35 836 508.39 €
28       7 109 470.07 €    4 265 682.04 €    2 858 006.97 €        38 694 515.35 €
29       7 287 206.82 €    4 372 324.09 €    2 929 457.14 €        41 623 972.49 €
30       7 469 386.99 €    4 481 632.19 €    3 002 693.57 €        44 626 666.06 €

 

Le résultat net cumulé passe de 17 M€ à 44 M€ ! Ainsi le rendement monte à 6.2%

 

Inflation du prix de l’énergie

 

Avec les tensions sur la sécurité nucléaire, la raréfaction des ressources fossiles (pétrole, gaz et charbon) ainsi que les normes environnementales de plus en plus contraignantes. Il n’est pas dénué de sens d’imaginer une inflation des prix de l’électricité de l’ordre de 4% au lieu de 2,5%.

 

Que se passe-t-il ?

 

Année  Chiffre d’affaire  Résultat avant impôts et prêt  Resultat net  Résultat cumulé
0
1       3 650 000.00 €    2 750 000.00 €         35 856.31 €                35 856.31 €
2       3 796 000.00 €    2 860 000.00 €         92 254.12 €              128 110.43 €
3       3 947 840.00 €    2 974 400.00 €       150 734.83 €              278 845.26 €
4       4 105 753.60 €    3 093 376.00 €       211 373.09 €              490 218.35 €
5       4 269 983.74 €    3 217 111.04 €       274 246.13 €              764 464.48 €
6       4 440 783.09 €    3 345 795.48 €       339 433.79 €          1 103 898.26 €
7       4 618 414.42 €    3 479 627.30 €       407 018.65 €          1 510 916.91 €
8       4 803 150.99 €    3 618 812.39 €       477 086.08 €          1 988 002.99 €
9       4 995 277.03 €    3 763 564.89 €       549 724.34 €          2 537 727.33 €
10       5 195 088.12 €    3 914 107.48 €       625 024.67 €          3 162 752.00 €
11       5 402 891.64 €    4 070 671.78 €       703 081.38 €          3 865 833.38 €
12       5 619 007.31 €    4 233 498.65 €       783 991.95 €          4 649 825.33 €
13       5 843 767.60 €    4 402 838.60 €       867 857.11 €          5 517 682.44 €
14       6 077 518.30 €    4 578 952.15 €       954 780.95 €          6 472 463.39 €
15       6 320 619.03 €    4 762 110.23 €    1 044 871.01 €          7 517 334.40 €
16       6 573 443.80 €    4 952 594.64 €    3 318 238.41 €        10 835 572.81 €
17       6 836 381.55 €    5 150 698.43 €    3 450 967.95 €        14 286 540.75 €
18       7 109 836.81 €    5 356 726.36 €    3 589 006.66 €        17 875 547.42 €
19       7 394 230.28 €    5 570 995.42 €    3 732 566.93 €        21 608 114.35 €
20       7 689 999.49 €    5 793 835.23 €    3 881 869.61 €        25 489 983.95 €

 

Le résultat net cumulé passe de 17 M€ à 25.5 M€, ainsi la rentabilité monte à 6.40 %.

 

Conclusion

 

Sans être un investissement ultra juteux, les parcs éoliennes allient éthique, développement durable et rentabilité. Nous verrons dans le prochain article comment investir concrètement dans un parc éolien.

(17 commentaires)

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  1. david

    Salut
    tu as un travail titanesque pour nous livrer cette pépite d’articles.
    J’ai hate de lire la suite et de voir comment peux t on concretement
    investir avec nos petits moyens.
    @+
    david Articles récents…QUELLES SONT LES 4 FALCIFICATIONS ET TRICHERIES LES PLUS COURANTES REALISEES PAR LES LOCATAIRES POUR LOUER UN APPARTMy Profile

    1. Quentin

      Ce n’est pas un travail titanesque pour moi puisque, même si je m’occupe des chantiers et non du financement, je travaille dans l’éolien.

  2. hervé d'argentinvestir.com

    La durée d’engagement, et le risque sur une technologie qui, peut être, dans l’avenir, sera obsolète est un risque non négligeable. Il faut donc rester prudent sur cette forme d’investissement.
    hervé d’argentinvestir.com Articles récents…Investir dans des actions : Voici une excellente action a acheterMy Profile

    1. Quentin

      Il faut bien prendre en compte la durée d’investissement. Le risque de changement technologique n’est pas influant sur la vingtaine d’année d’engagement. Ni ans l’éolien, ni dans une autre énergie. Au delà, c’est plus incertain. Dans l’éolien investir il y a dix ans comportait un risque technologique, puisque les machines ont multiplié leur puissance par 10. Maintenant, c’est plus stable.

  3. Ludovic Baratier

    Bonjour

    Y a t’il des intérêts au niveau fiscal pour ce type d’investissement ?

    Ludovic
    Ludovic Baratier Articles récents…Immobilier locatif : ce que vous devez savoirMy Profile

    1. Quentin

      Compte tenu de la mouvance fiscale actuelle, je ne sais plus, il y a quelques années, il y avait un crédit d’impôt sur la création de PME (le parc éolien étant cnsidéré comme une PME).

  4. Francois

    Merci pour cet bon article
    Mais pourquoi ne prends tu pas en compte les cash flows au lieu du RCAI pour le calcul du tri?
    Concernant le roe, tu postules que la valeur finale est nulle car le parc totalement amorti or sur le marché pourquoi ne pas estimer qu une éolienne aura une valeur de métal -coût de dèmentellement

    1. Quentin

      Pour le cash flow ou le RCAI, j’ai fais un choix après cela n’impacte pas considérablement le résultat.
      Pour la valeur nulle à la fin, la aussi, c’est une hypothèse. Le coût de démantèlement – le coût des métaux est intégré dans l’investissement de départ (la loi l’oblige). On peut tout a fait imaginer qu’il reste une valeur résiduelle à la fin. Mais les parcs éoliens n’en sont pas encore là.

  5. David

    Bonjour Quentin
    Merci pour ces calculs, cela aide franchement à comprendre comment se finance un parc.
    Pourrais-tu me dire comment tu calcules l’impôt sur les sociétés dans ton calcul de ROI (tableau des résultats)?
    Je suis en fait curieux de connaitre la formule pour savoir si l’IFER, la CET sont inclues…
    Merci par avance pour ton aide.
    David

    1. Quentin

      Si mes souvenirs sont bons (j’ai écris l’article il y a quelques temps maintenant, et n’étant plus dans l’éolien, je n’ai plus un accès aussi facile aux chiffres), je prenais le Résultat avant prêt auquel je retirais les intérêts d’emprunt puis mettais le taux de 33%.
      Pour l’IFER, c’est intégré dans les charges, c’est un calcul complexe, j’ai arrondi.

      1. boucher

        Merci pour cette article,
        Pour les impôts, tu as déduit du résultat les intérêts mais tu n’as pas déduit l’amortissement annuel de 1 500 000euros de la machine, ce qui fait par conséquent une économie de 500 000euros d’IS par an soit une rentabilité encore plus importante.
        Qu’en penses-tu?

        1. Quentin

          Effectivement, c’est jamais évident de rentrer correctement toutes les données.

  6. MARTINEAU

    bonjour
    je suis surpris par ce calcul :

    TRI = (70 247 808 / 30 000 000)^(1/20)-1 = 3.46 %
    avec la calculatrice scientifique j’ai un résultat de 4.34%
    alors d’où vient ce 3.46% ?
    merci

    1. Quentin

      Excellente remarque. Je ne sais pas pourquoi j’ai mis ce résultat. Je corrige l’article.
      Merci d’avoir refait mes calculs, je constate qu’il y a des lecteurs pointus sur le blog.

  7. alaitru

    Bonjour,

    J’ai lu avec beaucoup d’attention votre analyse technico-économique. Je suis néophyte dans ce domaine. je vis dans une région très prisée par les investisseurs de l’éolien. Je regrette que les collectivités locales n’aient pas elles aussi investies dans ce domaine pour se créer une part d’autofinancement de leurs besoins en matière d’aménagement ( en l’occurrence ici l’entretien de canaux des marais, les éoliennes sont sur la plaine). Peut-on envisager que le résultat net, sur un investissement complètement financé par l’emprunt, soit de l’ordre de 500 000€ sachant que dans le cadre d’une SEM, il n’y a pas d’IS ? (en prenant votre exemple de 30 000 000€ d’emprunt sur 15 ans ).
    En vous remerciant de votre attention. Cordialement.

    1. Quentin

      Non, il est impossible d’autofinancer un parc éolien à 100%.Il faudra apporter au moins 20 à 25 % de fonds propres.Le tarif d’achat est calculé pour éviter ce genre de montage.

  8. arnaud

    votre calcul est impressionnant! j’ai investie dans un bien pour la defiscalisation en outre mer en 2013 car je ne m’y connais très peu dans l’immobilier, je le vois seulement comme une sécurité pour ma retraite et un parc éolienne me paraît être un risque et un gros investissement de départ

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